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　　记者 张娟 北京报谈 起首：经济参考报

　　钞票欠债率高企、策画事迹承压之下，广农糖业（000911.SZ）拟定增募资不逾越2.6亿元促进“非糖板块”业务发展，扩大公司仓储及物流业务策画界限。这次召募资金拟用于子公司食糖仓储智能配送中心二期扩容格式及补充流动资金、偿还银行贷款。近日，广农糖业泄露了定增召募确认书（陈述稿）及对深交所审核问询函的回应。《经济参考报》记者矜重到，广农糖业这次募投格式试验的必要性及新增产能消化、合手续耗费原因等多个问题，被监管原谅。

　　募投格式产能消化存风险

　　手脚国内制糖行业最大的分娩企业之一，广农糖业一直合手续原谅且深度参与食糖的仓储不停和物流运输，自2005年便确立了南宁云鸥物流股份有限公司（简称“云鸥物流”）。召募确认书浮现，广农糖业本次向特定对象刊行股票召募资金总和不逾越2.6亿元，扣除刊行用度后，召募资金拟用于云鸥物流食糖仓储智能配送中心二期扩容格式及补充流动资金、偿还银行贷款。

　　其中，“云鸥物流食糖仓储智能配送中心二期扩容格式”主要包括确立食糖期货交割仓、空洞仓库及确立废蜜储罐区，加多运营车辆和装卸开荒。该项成见试验旨在进一步扩大公司仓储及物流业务策画界限，促进公司“非糖板块”业务发展。

　　本次募投格式投产后，将新增白糖仓库2.2万平方米（可存白糖约5.5万吨）、快消品仓库8070平方米（可存快消品约7300吨）、冷库仓3604平方米（可存生鲜3300吨）、废蜜罐1.5万立方米（可存糖蜜2.25万吨），并新增约50万吨的年运输身手。

　　不外，在公司自有仓仓储的产能运用率下跌、物流仓储业务毛利率合手续下滑的配景下，广农糖业的产能消化等问题被监管原谅。深交所条件广农糖业确认，本次募投格式试验的必要性及新增产能是否能灵验消化等多个问题。

　　具体来看，2021年至2023年及2024年1-9月（简称“敷陈期”），广农糖业自有仓仓储的产能运用率分辨为82.45%、88.71%、51.68%与27.78%，最近一年又一期存不才降趋势。广农糖业暗示，敷陈期内的2021年和2022年处于本轮周期的熊市阶段，白糖价钱疲软，平均糖价在5400元/吨-5800元/吨，现货白糖出货较慢，因此2021年和2022年公司自有仓库产能运用率较高，年均产能运用率均在80%以上。

　　敷陈期内，广农糖业仓储物流业务毛利率分辨是7.88%、9.53%、6.01%、3.58%。公司暗示，受糖业周期影响，自2023年以来，糖价合手续走高。天然在2023年底后有所回落，但糖价仍权贵高于敷陈期前两年，导致白糖现货出库较快、仓储需求裁减、自有仓产能运用率裁减，进而导致最近一年又一期的仓储业务毛利率合手续下跌。

　　针对新增产能，广农糖业在问询回应中从白糖、其他居品仓储及运输方面一一讲明了公司的产能消化要领。其中，在白糖仓储方面，当今云鸥物流白糖在手订单近40万吨，其中公司团结报表界限内的主体存糖需求为25万吨，其他客户存糖需求为14.5万吨。公司里面每年存糖需求较为踏实，后续公司将笔据糖业周期变化情况，合理安排自有居品入库和提供外租做事。当外部仓储需求不实时，可合理调配自有居品入库应酬新建仓库不成满仓的风险。

　　有息欠债呈现快速增长趋势

　　敷陈期各期末，广农糖业的钞票欠债率分辨为91.18%、96.33%、95.90%和95.54%，处于较高水平，流动比率分辨为0.66、0.65、0.65和0.53，速动比率分辨为0.59、0.52、0.58和0.46，处于较低水平。“公司长期依赖债务融资方式守旧运营资金需求，即使本次向特定对象刊行股票完成后，公司的钞票欠债率仍将处于较高水平，上市公司将濒临一定的偿债风险。”广农糖业暗示。

　　问询回应敷陈浮现，广农糖业自2015年运行形成高额欠债，主要系“双高”（高产高糖）基地插足雄壮酿成有息欠债界限雄壮、利息用度包袱加剧。从2015年起，为落实广西壮族自治区东谈主民政府印发的《广西糖业二次创业总体决议（2015-2020）》，广农糖业在南宁市武鸣区通过地皮流转的方式确立策画甘蔗“双高”基地示范区，推动甘蔗集约化汲引、分娩，向农户租入地皮自营汲引甘蔗或转包给汲引妙手汲引甘蔗，为此公司前期插足大量资金确立“双高”基地。

　　广农糖业称，2015年至2018年，公司自营汲引甘蔗和地皮流转尚处于确立初期，未能达到预期效益，净利润合手续走低，公司于2017年、2018年运行产生较大策画耗费。因此，为保管普通的分娩策画而向银行加多流动资金贷款，公司于2017年12月刊行8亿元公司债券，用于补充流动资金和偿还贷款。由于“双高”基地投建金额雄壮，钞票及待摊用度发生了大量的减值损失，加大了公司的策画耗费。

　　此外，2015年至2024年1-9月，广农糖业有息欠债呈现快速增长趋势。广农糖业讲明称，2015年财务用度支拨金额较大系因公司历史上投资确立行径导致欠债率过高，对公司的净利润产生了一定的不利影响。

　　“若本次刊行成功试验，以2024年三季度末的钞票欠债情况测算，公司的钞票欠债率可由95.54%下跌至88.88%，将改善公司的财务景色，公司的成本结构进一步优化。因此本次发即将为公司竣事合手续发展提供必需的资金保险，有助于升迁公司的抗风险身手，从而增强公司的合手续策画身手。”广农糖业暗示。

　　主买卖务毛利率及事迹波动较大

　　敷陈期内，广农糖业买卖收入分辨为323333.49万元、283753.63万元、336543.07万元和214829.98万元；包摄于母公司鼓励净利润分辨为-5365.01万元、-45751.98万元、2754.53万元和-2731.04万元；扣除非不息性损益后包摄母公司鼓励的净利润分辨为-20833.41万元、-60435.11万元、-1759.71万元和-4946.35万元。

　　记者矜重到，广农糖业敷陈期内的主买卖务毛利率分辨为12.70%、9.71%、13.03%及11.44%，自产糖毛利率分辨为11.97%、9.67%、13.82%和14.27%，毛利率波动较大。

　　针对公司事迹情况，深交地点问询中条件广农糖业确认敷陈期内主买卖务毛利率波动、事迹合手续耗费且最近一期同比下滑的原因及合感性，相关不利要素是否合手续及应酬要领等。

　　据了解，食糖分娩具有周期性，带动糖价剧烈波动。由于受到天然灾害和本身滋长周期等要素的影响，糖料作物的产量呈现出周期性波动。甘蔗是三年蔗根作物，会呈现出3年增产3年减产的周期性特征，因而我国食糖分娩也会呈现5-6年一个分娩周期的特征，前3年为增产周期，后3年为减产周期。

　　广农糖业暗示，敷陈期内公司毛利率波动较大，主要系自产糖业务受糖价波动、原材料甘蔗质地波动及供应弥留等要素导致单元销售价钱、单元成本波动所致。此外，公司从2015年运行手脚广西腹地国有控股企业履行糖料蔗“双高”基地确立社会职责导致着实立成本插足大，因此钞票欠债率过高，利息支拨较大。与此同期开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，公司笔据钞票策画情况计提的信用减值损失及钞票减值损失金额较大。系列原因导致公司敷陈期内事迹合手续耗费。

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