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　　起原：国元期货筹商

　　气温转凉，需求季节性增长，不外本年气温偏高，加之11月缺少节日撑合手，腌腊、灌肠也未开启，需求改善幅度有限。下贱购销意愿不彊，屠企以销定宰，重迭秋冬季疫病防控难度加大，散养户压栏情怀偏弱，顺价出栏为主，鸿沟场月度出栏增量，供给充裕。市集延续供强需弱姿首，之前的期现深贴水消化了供给环比增量预期，最近期现价钱走势分化，基差已大幅不断，短期盘面更多侍从现货节律。在现货情怀偏弱的情况下，盘面举座承压，反弹空间有限，以低位颠簸为主，提出区间15000-16000元/吨。眷注近期猪价合手续走弱后，二育补栏力度。

　　一、行情转头

　　需求增量不及，重迭疫病风险，滋生端认价出栏情怀较强，猪价跌破17元/公斤关隘。现货情怀偏弱，盘面则在开辟期现价差需求下，低位反弹，期现走势出现分化，基差大幅不断。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　需求增量不及 滋生端认价出栏

　　截至11月12日，生猪出栏均价16.55元/公斤，较上周环比下落0.46元/公斤。标肥价差-0.56元/公斤，较上周平缓0.13元/公斤。受制于需求增长安定，猪价合手续回落至17元/公斤以下。滋生端压栏情怀不高，认价出栏大猪，大猪跌幅快于标猪，标肥价差缩窄。

　　截至11月12日，仔猪出栏均价33.76元/公斤，较上周环比高潮2.6元/公斤。近期仔猪补栏情怀较之前有所回升，仔猪价钱小幅回暖。不外参预冬季，疫病风险加大，加之市集对后市情怀严慎，仔猪上行空间有限。

　　2.2

　　能繁存栏环比增长 年底供给预期宽松

　　说明农业农村部数据泄漏，2024年9月末寰球能繁母猪存栏量4032万头，同比下降4.2%，环比上升0.6%。说明农业农村部新修正的《生猪产能调控实践决议》，面前能繁存栏相配于粗浅保有量的104.2%，处于绿色区域。从4月份初始，能繁累计增长1.31%，来岁产能存收复预期。滋生利润仍处于较高水平，主动调降产能的意愿不彊，8月能繁窄幅下调后，9月延续增长趋势。

　　据Mysteel统计，截至2024年10月底，鸿沟场能繁母猪存栏量为500.61万头，环比高潮0.37%，同比下降0.77%。二季度以来，猪价要点上移彰着，滋生端利润处于较好区间，主动调减产能的意愿不高，鸿沟场能繁母猪存栏聚首8个月环比小幅上升，从坐褥周期推算，四季度后半段，鸿沟场表面产能初始环比上升，远月合约承压纰谬运行。鸿沟场9月商品猪存栏数为3507.85万头，环比加多0.23%，同比加多0.1%。鸿沟场10月商品猪出栏量为973.09万头，环比加多8.01%，同比加多11.21%。鸿沟场产能收复，商品猪存栏延续增长，10月价钱走弱后，滋生端认卖情怀升温，重迭部分前期二育达到出栏体重，出栏量增幅彰着。面前存栏充裕，11月出栏量环比守护增长，年底供应预期宽松。

　　截至11月8日，生猪出栏均重123.82公斤，较上周环比合手平。滋生端认卖情怀升温，降重出栏节律加速，出栏均重上升势头暂缓。

　　2.3

　　屠企以销定宰 开工率回升安定

　　截至11月12日，重点宰杀企业开工率为29.5%，较上周回升1%。冷冻肉库容率17.14%，较上周下降0.02%。末端破钞跟着气温转凉有所回暖，不外由于缺少节日、腌腊撑合手，破钞回暖幅度有限，末端承死力于不及，白条、冻品走货安定，屠企以销定宰，开工率回升安定。不外翌日气温逐渐裁汰，加之冬季需求陆续开启，开工率将合手续上升。

　　2.4

　　猪价纰谬运行 滋生利润合手续缩水

　　截至11月12日，玉米现货均价2212.06元/吨，较上周环比下落30.1元/吨，豆粕现货均价3175.43元/吨，较上周环比高潮110.57元/吨。玉米从基本面看，秋收职责基本兑现，产地气温偏高，储存难度大，市集供应充裕。肉类破钞旺季来临，饲料企业存补库需求。瞻望玉米在供需双强预期下，延续颠簸。豆粕从基本面看，特朗普关于加征关税的开心放大中好意思大豆交易的不笃定性，同期国内将迎来好意思豆聚拢供应周期。南好意思大豆产区迎来降水，赞成程度加速，接近客岁同期水平。国内豆粕市集上，当今关于入口大豆入关不畅的音信有所消化。不外，油厂和部分交易商趁着此轮炒作积极走货，裁汰本人库存，而散户和门市交易商进行追涨拿货。跟着参预冬季猪肉腌腊岑岭，出栏压力开释前豆粕需求存在提振，瞻望豆粕价钱合手稳运行。

　　截至11月8日，自繁自养滋生盈利263.75元/头，盈利较月初平缓20.44元/头。外购仔猪滋生耗费54.15元/头，耗费较上周扩大21.27元/头。跟着猪价要点下移，滋生利润逐渐缩水。不外相较而言，自繁自养仍守护较好利润空间。由于5月仔猪价钱高潮幅度较大，面前外购仔猪滋生利润缩水彰着。

　　三、行情总结

　　本年气温偏高，加之11月缺少节日撑合手，腌腊、灌肠也未开启，需求改善幅度有限。下贱购销意愿不彊，重迭秋冬季疫病防控难度加大，散养户顺价出栏为主，鸿沟场月度出栏增量，供给充裕。市集延续供强需弱姿首，最近期现价钱走势分化，基差已大幅不断，短期盘面更多侍从现货节律。在现货情怀偏弱的情况下，盘面举座承压，反弹空间有限，以低位颠簸为主，提出区间15000-16000元/吨。眷注近期猪价合手续走弱后，二育补栏力度。

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